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恒指升牛熊上演了一出“悲喜劇”

9月4日,在恒生指數大漲3.9%的背景下,以恒生指數作為標的資產的牛熊證上演了一出“悲喜劇”:空方的熊證紛紛爆倉,多方的牛證賺得盆滿缽滿。


多方最大漲幅近7倍


香港股市牛熊是一種杠杆投資工具,它可以跟蹤資產的表現,而無需支付購買的全部實際資產。牛熊卡有牛卡和熊卡,投資者可多看或看跌相關資產並選擇購買牛卡或熊卡..牛熊證由第三方機構發行,通常是投資銀行,其本質是投資者與投資銀行賭博。


牛熊證到底是如何運作的?隨著N型(無剩餘價值),公牛,例如,假設香港的某些標的資產現貨價格$ 110出版商設定的價格和香港的行使價$ 90 12個月期間的恢複,財務費用總額至HK $ 7.2的合同權益比例100:1,則香港的這一個牛市價格$ 0.272 [=發行價(現貨價格 - 行使價+財務費用)/權益比率],所以買這個牛市手(1000) HK $ 2720在一個為期12個月,若跌破或標的資產價格等於HK $ 90,這將觸發強制性規定收回,投資者將失去全部本金的價格;如果標的資產為高於或低於HK $ 110高得多,投資者會取得利潤,假設HK $ 130的到期價格後的標的資產,這公牛變得HK的結算價值$ 0.4結算價值=(結算價 - 行使價)/權益比率],所以是一手牛市4000港元,投資者獲利的47%保證金的價格。


目前,港股市場當前運行的牛熊證數量近3600只,主要以恒生指數作為標的。而在恒生指數9月4日暴漲近4%的行情下,牛熊證的多方與空方的境遇也是大為不同。


據東方財富選擇數據顯示,9月4日,4家彙豐銀行股價上漲超過600%,漲幅超過200%,漲幅為300%,漲幅最高的是“彙豐銀行029a”,漲幅高達692.31%。共有19只恒生指數下跌,跌幅超過90%。


數百只熊證遭收回


如何損失慘重短邊?香港交易所的官方網站顯示,有數百恒指熊證的釋放,因為恒生指數的主要是由於通知,飆升4引發了“逼退”的條款。


以9月4日“恒指摩通零三熊M”發布的強制收回公告來看,該熊證設置的收回價為恒指25900點,而9月4日恒指點位最高已達到26654.21點。事實上在9月3日時,恒指點位為25527.85點,這一點位實際上已經相當靠近強制收回點位。


對於購買牛熊證的風險,港交所在其官網已經闡述的極為清晰:“牛熊證是一種杠杆投資工具,由於風險較高,不會適合所有投資者,投資者在買賣牛熊證前應先考慮本身能承受多少風險。在任何情況下,除非投資者清楚明白牛熊證的性質,並已准備好隨時會損失所有的投資金額,否則投資者不應買賣牛熊證,因為萬一牛熊證的相關資產價格觸及收回價,牛熊證會即時由發行商收回,買賣亦會終止。N類牛熊證將不會有任何剩餘價值。若是R類牛熊證,持有人或可收回少量剩餘價值,但在最壞的情況下亦可能沒有剩餘價值。另外,證券商代客戶從發行商收回剩餘價值款項時或會收取服務費。”


目前,雖然港股都是R牛熊證基本類,但不得不買上述幾百個熊投資者,恒生指數升這段時間是“最壞的情況”,由於恒生指數上漲太多,他們承受准證持有人將不會有任何剩餘價值,資本殲滅。


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牛熊證分析


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