牛熊證由投資銀行發行，截至2017年年底，在香港交易所發行牛熊證的投資銀行包括法國興業銀行、法國巴黎銀行、瑞士信貸、東亞銀行、高盛、彙豐銀行、海通證券、摩根大通、麥格理銀行、瑞士銀行、瑞通11家投資銀行。

投資銀行在發行文件中明確表示，熊證是“_無擔保合同”，也就是說，作為熊證的發行人，投資銀行發行熊證是以自己的信譽作為擔保，沒有任何抵押或擔保，當投資人購買熊證時，投資銀行作為交易對手和接收方，一旦發生違約，投資人與其他債權人一樣，存在無法償付的風險。

事實上，雷曼兄弟在香港市場的牛市熊證和巢輪正面臨破產的風險。因此，投資者在選擇牛熊卡時，盡可能選擇銀行發行的熊卡。在發布文件時，投資銀行通常會對國家評級公司進行評級，並附上自己的財務摘要，以安撫投資者。當然，投資者不要被風險嚇倒，只是在交易牛熊證書時要意識到這一點，畢竟金融危機和銀行倒閉是一個世紀中的一次。

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